Все, что нужно знать о деривативах

Деривативы — это мощные инструменты, которые используют инвесторы и трейдеры в современной экономике. Но что это такое, каковы типы деривативов и как они используются? Давайте разбираться вместе.

Что такое дериватив?

Любой финансовый контракт, по которому стороны получают право или обязуются выполнить некоторые действия в отношении базового актива, называется деривативом (или производным финансовым инструментом). Как правило, это соглашение между двумя или более сторонами, которые могут торговать на бирже или внебиржевом рынке (OTC).

Эти контракты используются для торговли всеми видами активов. Их цена выводятся из ценовых сдвигов базового актива. Деривативы обычно используются для доступа к определенным рынкам и могут быть проданы для хеджирования рисков.

Деривативы могут использоваться либо для снижения риска (хеджирование), либо для принятия на себя риска в надежде на соразмерное вознаграждение (спекуляция). Деривативы могут переносить риски (и выгоды) с тех, кто не хочет рисковать, на искателей риска, которые думают, что могут извлечь выгоду из сделки.

Суть деривативов

Деривативы — это сложный вид финансового обеспечения, установленного между двумя или более сторонами. Как правило, их используют опытные инвесторы, чтобы получить доступ к определенным рынкам для торговли различными активами. Акции, валюта, товары, облигации, процентные ставки и рыночные индексы являются одними из наиболее распространенных базовых активов, используемых для этой цели. Таким образом, цена деривативов зависит от изменения цены базового актива.

Трейдеры используют деривативы для хеджирования позиции, прогнозирования направления движения базового актива или предоставления кредитного плеча своим активам. Многие из этих активов покупаются через брокерские конторы и регулярно торгуются на биржах или OTC. Чикагская товарная биржа (CME) — одна из крупнейших в мире бирж, занимающихся деривативами.

Когда компании хеджируют, они инвестируют не потому, что думают, что получат прибыль от изменения цены товара. Так они управляют своим риском. Каждая сторона имеет свою маржу или прибыль, включенную в цену, и хеджирование является стратегическим шагом, чтобы защитить эту прибыль от потери впустую из-за рыночных сдвигов в цене товара.

Как правило, существует большая вероятность риска контрагента в деривативах, торгуемых на внебиржевом рынке. Риск контрагента — это риск невыполнения обязательств одной из сторон, участвующих в сделке. Поскольку эти контракты заключаются между двумя частными сторонами, они не регулируются, и каждая сторона должна принимать меры для максимально возможного снижения своего риска.

Инвесторы могут приобрести валютный дериватив, чтобы установить определенный обменный курс для хеджирования этого риска. Примерами деривативов, которые можно использовать для хеджирования таких рисков, являются валютные свопы и фьючерсы.

Нюансы при работе с деривативами

Разная стоимость национальных валют усложняла международную торговлю, а деривативы были системой, которую трейдеры придумали, чтобы противостоять этому. Таким образом, деривативы были впервые использованы на международном уровне в торговле товарами для обеспечения согласованности обменных курсов. Чтобы лучше понять это, давайте возьмем пример европейского инвестора с инвестиционными счетами, деноминированными в евро (EUR).

Инвестор совершает покупку акций компании, базирующейся в США, через биржу США, используя доллары США (USD). Приобретение этих акций делает их подверженными валютному риску. Риск обменного курса — это вероятность того, что стоимость евро может вырасти по отношению к доллару. Если это произойдет, когда инвестор продаст свои акции, его прибыль будет менее ценной (чем предполагалось изначально) при конвертации в евро.

Инвестор, полагающий, что евро может укрепиться по отношению к доллару, выиграет от использования дериватива, который будет расти в цене одновременно с евро. При использовании деривативов для прогнозирования изменения цены базового актива инвестору не нужно иметь присутствие в портфеле или владение самим базовым активом.

Типы деривативов

Сегодня деривативы имеют гораздо больше применений и основаны на различных транзакциях. Существуют производные, основанные на данных о погоде, таких как количество солнечных дней в регионе или количество дождя, выпадающего в нем. Инвесторы могут использовать различные деривативы для увеличения позиций, спекуляций и управления рисками. Рынок деривативов постоянно растет и предлагает продукты, соответствующие любой допустимости риска или потребностям.

Деривативы можно разделить на две большие категории:

1. Опционные продукты (например, опционы) дают держателю право (без обязательств) купить или продать базовый актив или ценную бумагу по установленной цене до согласованной даты истечения срока действия.
2. Продукты блокировки (например, свопы, фьючерсы или форварды) связывают стороны согласованным контрактом и его условиями.

Наиболее часто встречающиеся типы деривативов — это фьючерсы, свопы, форварды и опционы.

Фьючерсы

Фьючерс или фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о покупке и поставке актива по согласованной цене в установленную дату в будущем. Это стандартизированные контракты, которыми можно торговать на бирже. Инвесторы могут использовать фьючерсный контракт, чтобы спекулировать на цене базового актива или хеджировать риски. Предполагается, что стороны обязаны купить или продать базовый актив.

Например, компания А покупает фьючерсный контракт 6 октября 2021 года на нефть по цене 62,22$ за баррель. Срок действия фьючерсного контракта истекает 19 ноября 2021 года. Компания совершает эту покупку, потому что ей нужна нефть в ноябре, но она обеспокоена тем, что цена вырастет до того, как она ей понадобится. Покупая фьючерсный контракт, компания хеджирует риск роста цен, поскольку теперь продавец обязан поставить нефть по цене 62,22$ за баррель по истечении срока действия контракта.

Даже если цены на нефть вырастут до 80$ за баррель к 19 ноября 2021 года, компания А сможет получить от продавца нефть по цене 62,22$ за баррель. Если ей не нужна нефть, компания может продать контракт третьей стороне до истечения срока его действия и сохранить прибыль.

В этом примере покупатель и продавец фьючерса хеджируют свои риски. Компания А нуждалась в нефти в будущем и компенсировала риск любого роста цен к ноябрю, купив позицию по фьючерсному контракту на нефть. С другой стороны, продавцом могла быть нефтяная компания, обеспокоенная падением цен на нефть, и поэтому она устранила этот риск, продав фьючерсный контракт, который зафиксировал цену, которую она получит за нефть в ноябре.

Денежные расчеты по фьючерсам

Не каждый фьючерсный контракт должен быть рассчитан по истечении срока действия поставкой базового актива. Если обе стороны являются спекулянтами или инвесторами, маловероятно, что у них будут договоренности о поставке или получении больших баррелей сырой нефти. Таким образом, офсетные контракты обычно существуют, чтобы трейдеры могли прекратить свои обязательства по покупке или доставке товара, закрыв свой контракт до истечения срока его действия.

Большинство деривативов рассчитываются наличными. Прибыль или убыток по сделке — это просто денежный поток, направляемый на брокерский счет трейдера. Многие фьючерсы на фондовые индексы, на процентные ставки и необычные инструменты, такие как фьючерсы на погодные условия или волатильность, представляют собой контракты, по которым обычно рассчитываются наличными.

Форварды

Форварды или форвардные контракты аналогичны фьючерсам, однако торгуются они не на бирже, а на внебиржевом рынке. При согласовании покупатель и продавец могут установить размер, сроки и порядок расчетов. Форвардные контракты имеют более высокую степень контрагентского риска для сторон, поскольку они являются внебиржевыми продуктами.

Риск контрагента представляет собой кредитный риск, при котором стороны могут не выполнить свои обязательства, изложенные в согласованном договоре. В случае расторжения одной стороны другая сторона потеряет ценность своей позиции, пока будет оспаривать решение в суде. У нее нет гарантий выполнения контракта, которые предоставляет биржа.

Свопы

Свопы являются еще одним распространенным типом деривативов. Они часто используются для обмена одного вида денежного потока на другой. Например, трейдер может использовать процентный своп для перехода от кредита с фиксированной процентной ставкой к кредиту с переменной процентной ставкой или наоборот.

В качестве примера предположим, что компания PQR занимает 2000$ и соглашается платить переменную процентную ставку на заемную сумму. Процентная ставка в настоящее время составляет 6%, но PQR может быть обеспокоен повышением процентных ставок и увеличением стоимости этого кредита. В качестве альтернативы они могут обнаружить, что кредитор не хочет предоставлять больше кредита, когда у компании есть риск с переменной процентной ставкой.

Предположим, что PQR создает своп с компанией XYZ. XYZ готова обменять платежи, причитающиеся PQR по кредиту с переменной ставкой, на платежи, причитающиеся XYZ по кредиту с фиксированной ставкой в размере 7%. Результатом этого обмена будет то, что PQR заплатит XYZ 7% от основной суммы в размере 2000$, а XYZ заплатит PQR 6% от той же основной суммы. Начнем с того, что PQR просто выплатит XYZ разницу в один процентный пункт между двумя обменными ставками по кредиту.

В будущем, если процентные ставки упадут (например, ставка по первоначальному кредиту с плавающей процентной ставкой теперь составляет 5%), компания PQR должна будет выплатить компании XYZ разницу в 2 процентных пункта. Если процентные ставки вырастут до 9%, XYZ будет вынуждена выплатить PQR разницу в 2 процентных пункта между двумя процентными ставками по кредиту. Независимо от того, как изменятся процентные ставки, компания PQR достигнет своей цели, превратив свой кредит с плавающей процентной ставкой в кредит с фиксированной процентной ставкой.

Свопы могут использоваться для обмена валютными рисками, рисками невозврата кредита и денежными потоками от других видов деятельности. Также довольно популярны свопы, связанные с денежными потоками и потенциальными дефолтами по ипотечным облигациям.

Преимущества и недостатки деривативов

Рассмотрим плюсы и минусы использования деривативов для бизнеса и инвесторов.

Преимущества

Деривативы предоставляют возможность:

• Снизить риски.
• Застраховаться от неблагоприятных изменений ставок.
• Зафиксировать цены.

Деривативы также часто покупаются на марже. Это означает, что трейдеры используют заемные средства для их покупки, что делает их еще дешевле.

Hедостатки

Деривативы основаны на цене других активов, что затрудняет определение их стоимости. Основным недостатком внебиржевых деривативов являются риски контрагента, которые сложно предсказать или оценить. Стоимость деривативов также чувствительна к следующим параметрам:

• Оставшееся время до экспирации.
• Текущие процентные ставки.
• Стоимость владения базовым активом.

На деривативы влияет стоимость базового актива и другие переменные, поэтому сложно оценить дериватив с базовым активом.

Поскольку дериватив сам по себе не имеет ценности (поскольку его стоимость зависит от базового актива), он чувствителен к рыночному риску и настроению рынка. Факторы спроса и предложения могут изменить его цену. Его ликвидность может расти и падать вне зависимости от того, что происходит со стоимостью базового актива.

Наконец, важно помнить, что деривативы обычно являются инструментами с использованием заемных средств. Использование кредитного плеча может увеличить норму прибыли, но также может привести к более быстрому росту убытков.

Часто задаваемые вопросы

Дериватив — это сложный финансовый инструмент, поэтому важно понимать тонкости его использования. Далее мы ответим на самые популярные вопросы о деривативах.

Что такое деривативы?

Дериватив — это ценная бумага, стоимость которой определяется базовым активом. Примером дериватива может служить фьючерсный контракт на нефть, стоимость которого зависит от рыночной стоимости нефти.

Какие есть примеры деривативов?

Фьючерсные контракты, дефолтные свопы и опционные контракты — все это примеры деривативов. Помимо этого, различные деривативы адаптированы для удовлетворения потребностей широкого круга контрагентов. Поскольку деривативы могут (и торгуются) на внебиржевом рынке (OTC), их можно бесконечно настраивать в зависимости от требований договаривающихся сторон.

Каковы основные преимущества и риски деривативов?

Деривативы могут быть важным инструментом для достижения финансовых целей. Например, компания, которая хочет застраховаться от своих инвестиций в сырьевые товары, может покупать или продавать энергетические производные, такие как фьючерсы на нефть. Точно так же инвесторы могут хеджировать свои валютные риски, покупая валютные форвардные контракты.

Инвесторы также могут использовать деривативы для усиления своих позиций. Это можно сделать, покупая акции через опционы, а не через акции. Основными недостатками деривативов являются неотъемлемые риски кредитного плеча, риск контрагента и системные риски, которые могут быть вызваны сложной паутиной деривативных контрактов.

Вывод

Деривативы могут быть мощными финансовыми инструментами при грамотном использовании. Однако они сложны для понимания, поэтому часто говорят, что это инструмент, используемый продвинутыми инвесторами. Важно проверить детали и взвесить возможные риски и выгоды, прежде чем использовать их.