- डेरिवेटिव क्या है?
- डेरिवेटिव्स को समझना
- विशेष विचार
- डेरिवेटिव्स के प्रकार
- फ्यूचर्स
- फ्यूचर्स का नकद निपटान
- फ़ॉर्वर्ड्स
- स्वैप यानी अदला-बदली
- डेरिवेटिव्स के लाभ और हानियाँ
- लाभ
- हानियाँ
- अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
- डेरिवेटिव्स क्या हैं?
- डेरिवेटिव्स के कुछ उदाहरण क्या हैं?
- डेरिवेटिव्स के मुख्य लाभ और जोखिम क्या हैं?
- निष्कर्ष
डेरिवेटिव्स आज की अर्थव्यवस्था में ट्रेडरों और निवेशकों द्वारा उपयोग किए जाने वाले शक्तिशाली टूल हैं। लेकिन वे क्या हैं, डेरिवेटिव्स के प्रकार और उनका उपयोग कैसे किया जाता है? यह सब जानने के लिए आगे पढ़ें।
डेरिवेटिव क्या है?
कोई भी वित्तीय अनुबंध जिसका मूल्य एसेट्स के समूह, अंतर्निहित एसेट या बेंचमार्क पर निर्भर करता है, उसे डेरिवेटिव कहा जाता है। यह आम तौर पर दो या दो से अधिक पार्टियों के बीच सहमत किया जाता है जो एक्सचेंज या ओवर-द-काउंटर (OTC) पर ट्रेड कर सकते हैं।
इन अनुबंधों का उपयोग सभी प्रकार के एसेट्स के ट्रेड के लिए किया जाता है। डेरिवेटिव्स के लिए कीमतें अंतर्निहित एसेट्स के में मूल्य बदलावों से प्राप्त होती हैं। वे आमतौर पर विशिष्ट बाजारों तक पहुँच प्राप्तक करने के लिए उपयोग किए जाते हैं और जोखिम के खिलाफ बचाव के लिए उनका कारोबार किया जा सकता है। डेरिवेटिव्स का उपयोग या तो जोखिम को कम (उर्फ हेजिंग) करने के लिए किया जा सकता है या अनुरूप इनाम (अटकलों) की आशा के साथ जोखिम ग्रहण किया जा सकता है। डेरिवेटिव्स जोखिम (और पुरस्कार) को जोखिम न उठाने वालों से जोखिम चाहने वालों में हस्तांतरित कर सकते हैं, जो सोचते हैं कि वे अपने तरीके से लेनदेन से लाभान्वित हो सकते हैं।
डेरिवेटिव्स को समझना
डेरिवेटिव्स दो या दो से अधिक पार्टियों के बीच एक जटिल प्रकार की वित्तीय सुरक्षा है। वे आम तौर पर उन्नत निवेशकों द्वारा उपयोग किए जाते हैं और विभिन्न एसेट्स के ट्रेड के लिए विशिष्ट बाजारों तक पहुँच प्राप्त करने के लिए उपयोग किए जाते हैं। स्टॉक, मुद्राएं, कमोडिटीज, बॉन्ड, ब्याज दरें और मार्केट इंडेक्स इस उद्देश्य के लिए उपयोग किए जाने वाले कुछ सामान्य अंतर्निहित एसेट्स हैं। इस प्रकार सभी अनुबंध मूल्य अंतर्निहित एसेट्स के मूल्य बदलावों पर निर्भर करते हैं।
ट्रेडर्स किसी पोजीशन को हेज यानी रोक कर रखने के लिए डेरिवेटिव्स का उपयोग करते हैं, एक अंतर्निहित एसेट की दिशात्मक चाल का अनुमान लगाते हैं, या अपनी होल्डिंग्स को लीवरेज यानी उत्तोलन देते हैं। इनमें से कई एसेट्स ब्रोकरेज के माध्यम से खरीदी जाते हैं और एक्सचेंजों या OTC पर नियमित रूप से ट्रेड किए जाते हैं। शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (CME) डेरिवेटिव्स में डील करने वाली दुनिया की सबसे बड़ी एक्सचेंजों में से एक है।
जब कंपनियाँ हेज करती हैं हैं, तो वे निवेश नहीं करती हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि कमोडिटी की कीमतों में बदलाव से उन्हें लाभ होगा। इसके बजाय, वे केवल अपने जोखिम का प्रबंधन करने के लिए बचाव करती हैं। हर पार्टी का अपना मार्जिन या लाभ मूल्य में शामिल होता है, और हेज करना एक रणनीतिक कदम है जो उस मुनाफे को बाजार में कमोडिटी की कीमत में बदलाव से बर्बाद होने से बचाता है।
आम तौर पर, OTC-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स में प्रतिपक्ष जोखिम की अधिक संभावना होती है। प्रतिपक्ष जोखिम वह जोखिम है जो लेन-देन में भाग लेने वाले पक्षों में से एक की चूक से हो सकता है। क्योंकि ये अनुबंध दो निजी पार्टियों के बीच ट्रेड करते हैं, वे अनियमित हैं, और प्रत्येक पार्टी को जितना संभव हो सके अपने जोखिम को कम करने के उपाय करने होंगे।
निवेशक इस जोखिम को कम करने के लिए एक विशिष्ट विनिमय दर निर्धारित करने के लिए एक मुद्रा डेरिवेटिव खरीद सकते हैं। डेरिवेटिव्स के उदाहरण जिनका उपयोग इस तरह के जोखिम को कम करने के लिए किया जा सकता है, वह है करेंसी स्वैप और करेंसी फ्यूचर्ज़।
विशेष विचार
राष्ट्रीय मुद्राओं के अलग-अलग मूल्य अंतर्राष्ट्रीय ट्रेड के लिए एक अतिरिक्त जटिलता थे, और डेरिवेटिव्स वो सिस्टम था जो ट्रेडर्स इसका मुकाबला करने के लिए लेकर आए। इसलिए, लगातार विनिमय दरों को सुनिश्चित करने के लिए डेरिवेटिव्स का पहली बार ट्रेडिंग की वस्तुओं में अंतरराष्ट्रीय स्तर पर उपयोग किया गया था। इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए, एक यूरोपीय निवेशक का उदाहरण लेते हैं, जिसके निवेश खाते यूरो (EUR) में हैं।
निवेशक यू.एस. डॉलर (USD) का उपयोग करके यू.एस. एक्सचेंज के माध्यम से यू.एस. में स्थित एक कंपनी के शेयरों की खरीद को पूरा करता है। इस स्टॉक का उनका अधिग्रहण उन्हें मुद्रा विनिमय दर जोखिमों के संपर्क में लाता है। विनिमय दर जोखिम एक मौका है कि Euro का मूल्य USD के मुकाबले बढ़ सकता है। यदि ऐसा होता है, जब निवेशक अपने शेयर बेचता है, तो Euro में परिवर्तित होने पर उनका लाभ कम मूल्यवान (मूल रूप से अनुमानित) होगा।
एक निवेशक जो यह अनुमान लगाता है कि यूरो डॉलर की तुलना में ज़्यादा बढ़ेगा वो ऐसे डेरिवेटिव के उपयोग से लाभान्वित होगा जो यूरो के साथ-साथ मूल्य में वृद्धि करेगा। एक अंतर्निहित एसेट के मूल्य बदलाव की भविष्यवाणी करने के लिए डेरिवेटिव्स का उपयोग करते समय, निवेशक को अंतर्निहित एसेट में पोर्टफोलियो की मजूदगी या उसे होल्ड करने की कोई आवश्यकता नहीं होती है।
डेरिवेटिव्स के प्रकार
आज, डेरिवेटिव्स के कई और उपयोग हैं और ये विभिन्न लेनदेन पर आधारित हैं। मौसम के आंकड़ों के आधार पर डेरिवेटिव्स हैं, जैसे कि क्षेत्र में धूप वाले दिनों की संख्या या क्षेत्र में होने वाली बारिश की मात्रा। निवेशक पोजीशन को बढ़ाने, अनुमान लगाने और जोखिम को प्रबंधित करने के लिए विभिन्न डेरिवेटिव्स का उपयोग कर सकते हैं। डेरिवेटिव्स का बाजार लगातार बढ़ता है और किसी भी जोखिम सहिष्णुता या आवश्यकता के अनुरूप उत्पादों की पेशकश करता है।
डेरिवेटिव प्रोडक्ट्स को दो व्यापक श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है:
- ऑप्शंस प्रोडक्ट्स (जैसे स्टॉक विकल्प) धारक को एक सहमत समाप्ति तिथि पर या उससे पहले एक निर्धारित मूल्य पर एक अंतर्निहित एसेट या सिक्योरिटी खरीदने या बेचने का अधिकार (दायित्व के बिना) देते हैं।
- लॉक प्रोडक्ट्स (जैसे स्वैप, फ्यूचर्स या फॉरवर्ड) पार्टियों को एक सहमत-अनुबंध और उसकी शर्तों से बांधते हैं।
सबसे अधिक देखे जाने वाले डेरिवेटिव प्रकार हैं फ्यूचर्स, स्वैप, फॉरवर्ड और ऑप्शंस।
फ्यूचर्स
एक फ्यूचर्स या फ्यूचर्स अनुबंध दो पक्षों के बीच भविष्य में एक निर्धारित तिथि पर एक सहमत मूल्य पर एसेट खरीदने और वितरित करने के लिए एक समझौता होता है। ये मानकीकृत अनुबंध हैं जिनका एक्सचेंज में कारोबार किया जा सकता है। अंतर्निहित एसेट के मूल्य या हेज जोखिमों पर सट्टा लगाने के लिए निवेशक फ्यूचर्स अनुबंध का उपयोग कर सकते हैं। यह इस आधार पर किया जाता है कि पार्टियाँ अंतर्निहित एसेट को खरीदने या बेचने के लिए बाध्य हैं।
उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक कंपनी A, 6 अक्टूबर 2021 को $62.22 प्रति बैरल पर तेल के लिए एक फ्यूचर्स अनुबंध खरीदती है। फ्यूचर्स अनुबंध 19 नवंबर, 2021 को समाप्त हो रहा था। कंपनी यह खरीदारी इसलिए करती है क्योंकि उसे नवंबर में तेल की जरूरत होती है, लेकिन उसे चिंता थी कि तेल की कीमत जरूरत से पहले ही बढ़ जाएगी। तेल का फ्यूचर्स अनुबंध खरीदकर, कंपनी बढ़ती कीमतों के जोखिम को कम करती है क्योंकि विक्रेता अब अनुबंध की समाप्ति पर $62.22 प्रति बैरल पर तेल देने के लिए बाध्य है।
भले ही 19 नवंबर, 2021 तक तेल की कीमतें 80 डॉलर प्रति बैरल तक बढ़ जाए, कंपनी A, विक्रेता से तेल $62.22 प्रति बैरल पर प्राप्त करने में सक्षम होगी। अगर उन्हें तेल की जरूरत नहीं है, तो कंपनी अनुबंध समाप्त होने से पहले किसी तीसरे पक्ष को इन्हें बेच सकती है और इससे जो भी लाभ हो वह उसे रख सकती है।
इस उदाहरण में हमने देखा कि, फ्यूचर्स के खरीदार और विक्रेता अपने जोखिम को कम कर सकते हैं। कंपनी A को भविष्य में तेल की आवश्यकता थी और उसे नवंबर तक तेल के फ्यूचर्स अनुबंध में पोजीशन खरीदकर किसी भी मूल्य वृद्धि के जोखिम को ऑफसेट करना था। दूसरी ओर, विक्रेता एक तेल कंपनी हो सकती है जो तेल की कीमतों में गिरावट के बारे में चिंतित हो सकती है और इसलिए, फ्यूचर्स अनुबंध को बेचकर उसने इस जोखिम को खत्म कर दिया, जिससे नवंबर में तेल के लिए प्राप्त होने वाली कीमत को उसने लॉक कर दिया।
फ्यूचर्स का नकद निपटान
हर फ्यूचर्स अनुबंध को उसके खत्म होने पर अंतर्निहित एसेट की डिलीवरी द्वारा निपटाने की आवश्यकता नहीं होती है। यदि फ्यूचर्स अनुबंध के दोनों पक्ष सट्टेबाज या निवेशक हैं, तो यह बहुत मुश्किल है कि दोनों ही के पास कच्चे तेल की बड़ी बैरललों की आपूर्ति करने या प्राप्त करने की व्यवस्था होगी। इसलिए, ऑफसेट अनुबंध आमतौर पर मौजूद होते हैं, जिससे ट्रेडर्स अपने अनुबंध के समाप्त होने से पहले इसे बंद करके किसी वस्तु को खरीदने या वितरित करने के अपने दायित्व को समाप्त कर सकते हैं।
अधिकांश डेरिवेटिव्स नकद-निपटान से होते हैं। ट्रेड में लाभ या हानि केवल ट्रेडर के ब्रोकरेज खाते में निर्देशित एक लेखांकन नकदी प्रवाह है। स्टॉक इंडेक्स फ्यूचर्स, ब्याज दर फ्यूचर्स, और असामान्य इंस्ट्रूमेंट्स जैसे कि मौसम या अस्थिरता फ्यूचर्स, ऐसे कुछ फ्यूचर्स अनुबंध हैं जिनका आमतौर पर नकद-निपटान किया जाता है।
फ़ॉर्वर्ड्स
फॉरवर्ड या फॉरवर्ड अनुबंध फ्यूचर्स के ही समान होते हैं। हालाँकि, उनका ट्रेड एक्सचेंज पर नहीं बल्कि ओवर-द-काउंटर मार्केट में होता है। सहमत होने पर, आगे के अनुबंध के खरीदार और विक्रेता आकार, शर्तें और निपटान प्रक्रिया निर्धारित कर सकते हैं। फॉरवर्ड अनुबंध में पार्टियों के लिए प्रतिपक्ष जोखिम का स्तर ज्यादा बड़ा होता है क्योंकि वे OTC प्रॉडक्ट्स हैं।
प्रतिपक्ष जोखिम एक क्रेडिट जोखिम है जिसमें हो सकता है कि पार्टियाँ अपने सहमत किए गए अनुबंध में उल्लिखित अपने दायित्वों को पूरा ना करें। यदि एक पक्ष डिसॉल्व यानी भंग हो जाता है, तो हो सकता है कि दूसरे पक्ष के पास कोई दूसरा रास्ता ना हो और वह अपनी पोजीशन का मूल्य खो सकता है।
स्वैप यानी अदला-बदली
स्वैप एक और सामान्य प्रकार के डेरीवेटिव हैं। इन्हें अक्सर एक प्रकार के नकदी प्रवाह से दूसरे में विनिमय करने के लिए उपयोग किया जाता है। उदाहरण के लिए, एक ट्रेडर निश्चित दर ऋण से परिवर्तनीय-ब्याज दर ऋण या इसके उल्ट जाने के लिए ब्याज दर स्वैप का उपयोग कर सकता है।
एक उदाहरण के रूप में, मान लें कि एक कंपनी PQR $2000 उधार लेती है और उधार ली गई राशि पर एक परिवर्तनीय ब्याज दर का भुगतान करने के लिए सहमत है। ब्याज दर वर्तमान में 6% है, लेकिन PQR ब्याज दरों में वृद्धि और इस ऋण की लागत में वृद्धि के बारे में चिंतित हो सकता है। वैकल्पिक रूप से, वे अन्य ऋणदाता को अधिक ऋण प्रदान करने के लिए अनिच्छुक पा सकते हैं यह देखकर की कंपनी के पास पहले ही एक परिवर्तनीय-दर जोखिम है।
मान लें कि PQR कंपनी XYZ के साथ एक स्वैप बनाती है। XYZ, 7% के निश्चित दर के ऋण पर XYZ द्वारा देय भुगतानों के लिए परिवर्तनीय-दर ऋण पर PQR द्वारा बकाया भुगतानों को स्वैप करने के लिए तैयार है। इस अदला-बदली का परिणाम यह होगा कि PQR अपने $2000 मूलधन पर XYZ को 7% का भुगतान करेगी, और XYZ उसी मूलधन पर PQR को 6% ब्याज का भुगतान करेगी। आरंभ करने के लिए, PQR केवल XYZ को दो ऋण दरों की अदला-बदली के बीच का एक-प्रतिशत के अंतर का भुगतान करेगी।
भविष्य में, यदि ब्याज दरें गिरती हैं, और मान लें कि मूल परिवर्तनीय-दर ऋण पर अब दर 5% है। तो कंपनी PQR को अब कंपनी XYZ को दो-प्रतिशत के अंतर का भुगतान करना होगा। यदि ब्याज दरें 9% तक बढ़ जाती हैं, तो XYZ को इस दो प्रतिशत के अंतर का PQR का भुगतान करना होगा। कोई फर्क नहीं पड़ता कि ब्याज दरें कैसे बदलती हैं, कंपनी PQR ने अपने परिवर्तनीय-दर के ऋण को निश्चित-दर के ऋण में बदलने का अपना उद्देश्य प्राप्त कर लिया होगा।
स्वैप का उपयोग मुद्रा-विनिमय दर जोखिम, ऋण डिफ़ॉल्ट जोखिम और अन्य व्यावसायिक गतिविधियों से नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए किया जा सकता है। नकदी प्रवाह और संभावित मॉर्गेज बॉन्ड डिफॉल्ट से संबंधित स्वैप भी काफी लोकप्रिय हैं।
डेरिवेटिव्स के लाभ और हानियाँ
व्यवसायों और निवेशकों के लिए डेरिवेटिव्स का उपयोग करने के लाभों और हानियों पर विचार करें।
लाभ
डेरिवेटिव्स निम्नलिखित कार्य करने का अवसर प्रदान करते हैं::
- जोखिमों को कम करना।
- दरों में प्रतिकूल बदलाव के खिलाफ बचाव।
- कीमतों को लॉक करना।
डेरिवेटिव्स भी अक्सर मार्जिन पर खरीदे जाते हैं। इसका मतलब है कि ट्रेडर उन्हें खरीदने के लिए उधार ली गई धनराशि का उपयोग करते हैं, जिससे वे और भी सस्ते हो जाते हैं।
हानियाँ
डेरिवेटिव्स अन्य एसेट्स की कीमत पर आधारित होते हैं, जिससे उनका मूल्य तय करना मुश्किल हो जाता है। OTC डेरिवेटिव्स का प्रमुख नकारात्मक मुद्दा है प्रतिपक्ष जोखिम, जिसकी भविष्यवाणी या मूल्य निर्धारण चुनौतीपूर्ण हो सकता है। डेरिवेटिव्स का मूल्य निम्नलिखित के प्रति भी संवेदनशील है:
- समाप्ति में शेष समय।
- वर्तमान ब्याज दरें।
- अंतर्निहित एसेट को रोक के रखने की लागत।
डेरिवेटिव्स अंतर्निहित एसेट के मूल्य और अन्य परिवर्ती कारकों से प्रभावित होते हैं, इसलिए एक अंतर्निहित एसेट के साथ डेरिवेटिव का सही मूल्यांकन करना चुनौतीपूर्ण होता है।
क्योंकि डेरिवेटिव्स का अपना कोई मूल्य नहीं होता है (क्योंकि इसका मूल्य अंतर्निहित एसेट पर आधारित होता है), यह बाजार के जोखिम और बाजार की भावना के प्रति संवेदनशील रहते हैं। आपूर्ति और मांग के कारक डेरिवेटिव्स की कीमत को बदल सकते हैं। इसकी तरलता में वृद्धि और गिरावट होती रहती है, और इसका अंतर्निहित एसेट के मूल्य के साथ क्या हो रहा है, इससे कोई लेना देना नहीं है।
अंत में, यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि डेरिवेटिव्स आमतौर पर लीवरेज्ड इंस्ट्रूमेंट यानी उत्तोलन इंस्ट्रूमेंट्स होते हैं। उत्तोलन का उपयोग दोनों तरह से कटौती कर सकता है। यह वापसी का दर बढ़ा सकता है, लेकिन यह घाटे को भी और अधिक तेज़ी से बढ़ा सकता है।
| लाभ | हानियाँ |
| कीमतों को लॉक करना | मूल्य लगाना मुश्किल है |
| जोखिम से बचाव | प्रतिपक्ष डिफ़ॉल्ट के अधीन (यदि OTC) |
| उत्तोलन किया जा सकता है | समझने में कठिन |
| पोर्टफोलियो में विविधता लाना | आपूर्ति और मांग कारकों के प्रति संवेदनशीलता |
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
डेरिवेटिव एक जटिल वित्तीय टूल है, इसलिए इसके उपयोग की पेचीदगियों को समझना आवश्यक है। आगे, हम डेरिवेटिव्स के बारे में सबसे लोकप्रिय प्रश्नों का उत्तर देंगे।
डेरिवेटिव्स क्या हैं?
डेरिवेटिव एक सिक्योरिटी है जिसका मूल्य एक अंतर्निहित एसेट से प्राप्त होता है। डेरिवेटिव का एक उदाहरण तेल फ्यूचर्स अनुबंध है, जिसका मूल्य तेल के बाजार के मूल्य पर निर्भर करता है।
डेरिवेटिव्स के कुछ उदाहरण क्या हैं?
फ्यूचर्स अनुबंध, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप और ऑप्शंस अनुबंध सभी डेरिवेटिव्स के उदाहरण हैं। इनके अलावा, विभिन्न डेरिवेटिव अनुबंधों को प्रतिपक्षों की एक विस्तृत श्रृंखला की जरूरतों को पूरा करने के लिए अनुकूलित किया जाता है। क्योंकि डेरिवेटिव्स ओवर-द-काउंटर (OTC) ट्रेड कर सकते हैं (और करते हैं), वे सहमत हुई पार्टियों की आवश्यकता के आधार पर असीमित रूप से अनुकूलित किए जा सकते हैं।
डेरिवेटिव्स के मुख्य लाभ और जोखिम क्या हैं?
वित्तीय लक्ष्य हासिल करने के लिए डेरिवेटिव्स एक महत्वपूर्ण टूल हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, एक कंपनी जो कमोडिटीज में अपने निवेश के खिलाफ बचाव करना चाहती है, तेल फ्यूचर्स जैसे ऊर्जा डेरिवेटिव्स खरीद या बेच सकती है। इसी तरह, निवेशक करेंसी फॉरवर्ड अनुबंध खरीदकर अपने मुद्रा जोखिम को कम कर सकते हैं।
निवेशक अपनी पोजीशन का लाभ उठाने के लिए डेरिवेटिव्स भी नियोजित कर सकते हैं। यह शेयरों के बजाय स्टॉक ऑप्शंस के माध्यम से इक्विटी खरीदकर किया जा सकता है। डेरिवेटिव्स का मुख्य नुकसान उत्तोलन के अंतर्निहित जोखिम, प्रतिपक्ष जोखिम और प्रणालीगत जोखिम हैं जो डेरिवेटिव अनुबंधों के जटिल जाल का कारण बन सकते हैं।
निष्कर्ष
सही ढंग से उपयोग किए जाने पर डेरिवेटिव्स शक्तिशाली वित्तीय टूल्स बन सकते हैं। हालाँकि, इन्हें समझना और उपयोग करना मुश्किल हो सकता है, यही कारण है कि इसे अक्सर उन्नत निवेशकों द्वारा ही उपयोग किया जाने वाला टूल कहा जाता है। विवरणों की जाँच करने और उनका उपयोग करने से पहले संभावित जोखिमों और पुरस्कारों को तौलना आवश्यक है।
